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10月22日，行云科技（300209.SZ）表示2026年第三季度论说。前三季度公司实现营业收入11.75亿元，同比增长1896.66%；包摄于上市公司股东的净利润2.69亿元，同比增长472.13%；扣除非往往性损益的净利润2.71亿元，同比增长445.95%

这份财报印证了其AI算力业务转型落地见效：前三季度营收、归母净利润均实现爆发式增长，绮丽着公司算力业务已从订单储备阶段全面进入收入结束周期。

值得一提的是，行云科技的表目下A股重整转型股中，是少有的“功绩硬核结束”。

功绩端：Q3单季快速开释 盈利质料同步夯实

财报骄横，2026年前三季度，行云科技实现营业收入11.75亿元，较上年同期增长1896.66%；包摄于上市公司股东的净利润2.69亿元，同比增长472.13%；扣除非往往性损益后的归母净利润2.71亿元，同比增长445.95%。

功绩增量高度荟萃于第三季度。单7-9月，公司实现营业收入9.21亿元，同比大幅增长5556.94%；单季归母净利润达2.57亿元，同比增长446.52%。这一节律与公司业务激动节点高度吻合：AI算力业务自2026年8月起实现范畴化委用，同期首批算力租借集群于同期完成起租并证实收入，共同推动单季功绩爆发。

盈利质料层面，前三季度公司蓄意行径产生的现款流量净额达2.38亿元，同比增长2203.47%，与净利润范畴匹配，骄横主业增长具备现款流相沿。

业务端：长单筑牢收入基本盘 “Token分红模式”掀开成长弹性

功绩爆发的背后，是行云科技算力业务订单的密集落地与买卖模式的抓续长远。

公司抓续签下5年期弥远订单，构筑高细则性功绩底座。9月3日，公司与VD客户签署《算力租借合同》，提供算力资源租借工作，合同期限5年，含税总金额9.22亿元；9月24日，全资子公司长沙湘树云与VE客户签署《智算资源租借工作合同》，5年期含税总金额8.72亿元，且已完成委用并起租。加上此前已落地的多笔中枢客户集群订单，公司核默算力租借业务均收受长单模式，收入可料思性极强。

据公开信息统计，适度目下，公司本年已公告表示算力及存储相干订单统统范畴约 183.16 亿元，客户苦衷头部央企、一线大模子厂商等优质主体。与行业大批存在的委用周期长、收入证实波动大不同，行云科技建树了“按月委用、按月回款、逐月证实收入”的常态化运营模式，功绩开释节律安适可控。若一齐5年期订单好意思满起租，瞻望前三年年均房钱收入约32.67亿元，后两年年均房钱收入约31.02亿元。

值得随和的是，市集称行云科技为“Token第一股”，已走向功绩结束。此前公司与头部大模子工作商VB客户的相助中，除惯例算力工作费外，新增“Token收入相干的固定工作费”，将Token分红收费机制负责写入要紧合同。

在此前的表示信息中，公司称三层业务相沿体系已显着成型：以百亿级5年算力长单构筑高细则性收入基本盘，以高附加值算力工作与Token分红打造弹性盈利增长极，以工作器为中枢的跨境数字贸易业务变成多元化补充，共同强化功绩的瓦解性与成长性。

产能与资金：重金钱膨大提速 百亿授信相沿滚动扩产

算力业务的范畴化落地，同步带动公司金钱结构与资金样式的重构。三季报骄横，适度论说期末，公司总金钱达56.50亿元，较岁首的13.08亿元增长331.88%，金钱范畴实现逾越式增长。

金钱端的膨大高度聚焦于算力基础要领干预。其中，固定金钱从岁首的168.24万元激增至21.28亿元，增幅超1264倍，主要为已委用并干预运营的算力工作器开辟。此外，其他非流动金钱、使用权金钱等科目也均出现数倍乃至数十倍增长，全面印证公司算力产能的快速膨大。

快速膨大的背后，是行云科技庞杂的融资才调看成相沿。适度2026年9月21日，行云科技及子公司累计请求授信总数215.44亿元，其中已批复授信102.64亿元，已签署融资及授信合同65.54亿元。百亿级金融授信的落地，既体现了金融机构对公司业务模式与发展出路的招供，也为后续产能抓续膨大提供了资金保险。

高端GPU工作器的重金钱属性，重叠头部客户五年期长单的现款流预期，变成了“金钱+订单”双重增信，让公司得以将订单上风滚动为融资才调，再通过融资滚动扩大算力范畴。

弥远布局方面，公司也在抓续完善产业河山。9月公司完成蓄意鸿沟变更，新增云狡计开辟制造、互联网数据工作、大数据工作等品类；10月与杭州萧山经济技巧开发区国有成本控股集团升级策略相助，新增第二总部、AI工作器整机智造基地神志，进一步强化弥远竞争力。

转型见效流露

合座来看，行云科技营收与利润的同步爆发、订单与产能的双向膨大，均讲明其重整后的业务转型已赢得践诺性见效。

关于行云科技而言，三季报的功绩爆发仅仅转型结束的滥觞。跟着在建算力集群赓续委用起租、工作器贸易业务抓续放量，重叠Token分红模式的冉冉落地，公司功绩有望进入抓续开释通谈；而AI工作器智造基地等上游布局若奏凯激动，也将进一步巩固其在算力产业链中的地位。